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奇虎360私有化完成交割 是否借殼回歸A股成關注焦點

時間:2016/7/22 17:57:57 作者:侯云龍 責編:邱尹 原文:經濟參考報

近日,奇虎360宣布私有化交易完成,其在紐約證券交易所交易的美國存托憑證(ads)已于7月15日下午4點(美國東部時間)停止交易。這意味著奇虎360正式從美國市場退市。而實際上,在其啟動私有化后,“360借殼回歸a股”的消息就一直不絕于耳,a股相關公司也因相關傳言而一度遭遇市場爆炒。但對于是否借殼,奇虎360始終未做出正面回應。此前,《經濟參考報》記者采訪奇虎360有關人士,對方以“相關事宜正在商討中”為由,沒有做出明確答復。

目前,業界對奇虎360退市后的下一步舉動基本形成共識,多數市場人士認為,退市后回歸a股已確定,以何種形式回歸a股卻存在分歧。

私有化最新進程境外股權完成交割

在奇虎360宣布完成私有化交易后,7月18日,奇虎360私有化的買方之一中信國安以公告形式,透露了奇虎360私有化的最新進程。中信國安公告顯示,奇虎360已要求紐交所向美國證券交易委員會(sec)提交相關文件,暫停其ads在紐交所的交易。而此后,奇虎360擬及時向美國證監會另行提交相關文件,以終止其在美國1934年證券交易法項下的報備義務,并完成正式從紐交所退市。

公告還透露,目前奇虎360方已按照交易安排,完成天津奇信志成科技有限公司、天津奇信通達科技有限公司境外股權交割事項——這兩家公司是奇虎360私有化過程中的兩大境內平臺。業內人士指出,這意味著奇虎360在此次私有化過程中,涉及的境外股權交割已正式完成。

2015年6月17日,奇虎360宣布接到由公司董事長周鴻祎等人發起的初步非約束性私有化要約。之后,隨著奇虎360私有化進程的推進,相關信息也逐一被披露:由周鴻祎牽頭的買方財團中包括中信國安、金磚絲路資本、紅杉資本、華晟資本等投資機構,其私有化對價大約93億美元。這93億美元的收購款中,除了各成員自籌的資金外,還包括了高額的銀行貸款。2016年1月,招商銀行和另兩家股份制商業銀行牽頭,為奇虎360的私有化交易提供總額34億美元的債務融資。

根據2016年3月30日奇虎360特別董事會批準的相關交易條款,除創始人翻轉股票以及異議股東股票外,奇虎360全部已發行的普通股將以每股51.33美元(相當于每ads77美元)的價格被現金收購并注銷。

值得注意的是,在私有化完成后,周鴻祎持有的奇虎360股份將從17.3%提升到22.3%。此外還有消息稱,在完成私有化后,在與奇虎360重組方案相協調的前提下,奇虎360或將新增發約15%的期權激勵授予核心管理團隊,而其中的80%將授給周鴻祎。

市值或超3000億元

有望獲得高額融資

目前,市場普遍認為,奇虎360退市后將選擇在a股上市,以目前奇虎360在國內互聯網市場的地位以及a股較高的估值,通過登陸a股有望獲得高額融資,將為公司未來發展奠定基礎。

有國外投行預測,奇虎360主營收入有望在2016年至2019年分別達到26.44億美元、33.28億美元、42.14億美元和50.58億美元,2016年至2018年預測凈利潤分別為6.79億美元、8.67億美元和11.24億美元。如果奇虎360在2018年的市盈率達到50倍,那么其彼時估值將達到562億美元,約合3613億元。國內市場分析認為,奇虎360在國內是一流的互聯網安全服務商,其pc端和手機端安全服務擁有大量用戶,滲透率更是超過90%,其應用商店業務和網絡搜索業務也發展迅猛。奇虎360一旦上市,優良的業績必將獲得市場追捧。應該能獲得超過50倍的市盈率,因此其估值將進一步水漲船高。

但也有分析指出,奇虎360的互聯網增值服務營收已出現下滑趨勢,2015年第二季度其營收1.222億美元,同比下滑16.4%,環比下滑8.6%,這是奇虎360互聯網增值服務4年來首次單季度營收同比縮水。事實上,這一現象在2015年第一季度便已出現征兆,2015年一季度360互聯網增值服務營收同比增7.1%,環比下降20.1%。

對此,多數市場分析認為,受pc市場持續疲軟,奇虎360的業務增長也可能見頂,因此奇虎360需要開拓全新業務,以便支持未來業績。事實上,奇虎360已經在智能硬件等多個領域展開布局,此前已經推出包括兒童智能手表、智能行車記錄儀在內的多款智能硬件。2014年末奇虎360和酷派成立奇酷手機正式進軍智能手機領域。

是否借殼成焦點

回歸a股充滿不確定性

奇虎360借殼回歸a股的傳言并非空穴來風。此前,從奇虎360私有化項目主承銷商華泰聯合證券流出的資料顯示,奇虎360在準備私有化退市的同時,計劃從2015年7月至2016年9月,拆除vie架構回歸境內。而它的后續計劃是在2016年4月至2017年1月,調整結構在a股借殼上市。在2017年3月末,完成股權交割。

另外,根據目前a股市場環境,在戰略新興板擱置、ipo收緊的情況下,借殼也一度被外界認為是奇虎360回歸a股的最佳方式。事實上,此前分眾傳媒等中概股回歸時,均是通過借殼上市的路徑。因此,外界對奇虎360借殼回歸a股有著強烈的預期。

但現實情況是,“炒殼風”已經讓證監會對借殼上市加強了監管,這對奇虎360借殼造成不小影響。特別是今年6月歡聚時代宣布中止私有化,更讓中概股借殼回歸a股充滿變數。另有市場分析認為,即便能搞定政策限制,奇虎360借殼上市也要付出不小的成本,除了購買殼公司的高額花費外,相關的借殼計劃以及奇虎360拆vie方案,都有可能會不斷調整,這同樣會使其回歸a股充滿不確定性。

但有業內人士認為,奇虎360此前披露未來發展計劃時,已經宣布將安全產品線、流量產品線和手機等新興業務分拆獨立發展,這就意味著奇虎360未來可能并不會選擇整體上市,而是會將各個業務線分拆上市。這樣除了能擴大融資額,還能在a股形成多家上市公司,逐漸形成所謂的“360系”。事實上,記者也已從奇虎360得到證實,公司目前旗下的多項業務均采用了相對獨立的發展方式,并且發展迅速。

“這并非不可能。目前業內的發展趨勢就是這樣,通過分拆業務線進行單獨融資,形成龐大的生態。”一位長期跟蹤奇虎360的投行分析師告訴記者,盡管借殼回歸a股對中概股有巨大的吸引力,但作為中國互聯網界的明星公司,奇虎360一定會考慮未來的發展。因此,在a股上市對奇虎360來說,并不僅僅是登陸資本市場那么簡單,奇虎360應該會利用登陸a股的機會,對公司業務和結構進行深入調整,以便為未來競爭創造良好局面。

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